Analys av riktlinjer och förfaranden för värdering av mindre likvida tillgångar
Finansinspektionen har under hösten 2022 genomfört en fördjupad analys av ett antal fondbolag och AIF-förvaltares riktlinjer och förfaranden för värdering av mindre likvida tillgångar (t.ex. företagsobligationer, onoterade aktier, strukturerade produkter och krediter) i normala och stressade situationer. Analysen har avslutats under december 2022.
Finansinspektionen har baserat på analysen dragit slutsatsen att fondförvaltare som investerar i mindre likvida tillgångar skyndsamt behöver se över sina värderingsriktlinjer. Det konstateras bl.a. att flera fondförvaltare har otydliga värderingsriktlinjer som inte fullt ut motsvarar kraven i den s.k. AIF-förvaltarförordningen. Finansinspektionen anser att detta är något som branschen generellt behöver arbeta vidare med och som bolagen bör kunna åtgärda genom att vara mer noggranna.
Vidare har Finansinspektionen identifierat ett antal risker relaterade till värdering av de aktuella tillgångsslagen som myndigheten kommer att analysera vidare och överväga lämpliga åtgärder för att säkerställa att fondförvaltarna lever upp till kraven i regelverket.
Advokatfirman har stor erfarenhet av att biträda fondförvaltare i frågor som rör riktlinjer och förfaranden för värdering. Vi har också biträtt fondförvaltare i arbetet med att besvara frågor under den aktuella fördjupade analysen och är därmed väl insatt i Finansinspektionens kravbild. Vi ser framförallt ett behov för berörda fondförvaltare att säkerställa följande:
Värderingsfunktionen har tillräcklig kompetens, resurser och oberoende i förhållande till portföljförvaltningen.
Kravställning samt rutiner och ansvarsfördelning i förhållande till leverantörer som upprätthåller en extern värderingsfunktion eller tillhandahåller värderingstjänster.
Värderingsriktlinjerna innehåller detaljerad information om principer och hierarki för värdering av mindre likvida tillgångar som kan tillämpas i både normala och stressade marknader.
Kontroll av tillgång till priskällor och att värdering kan ske på ett tillförlitligt sätt sker innan investeringar sker i ett nytt instrument som kan ha begränsad likviditet.
Fondförvaltaren har förfaranden för att identifiera, bedöma och kontrollera priser som är förenade med osäkerhet samt att eskalera motstridigheter och problem vid värdering.
Eventuella värderingsmodeller valideras för att säkerställa att de ger ett rimligt resultat.